Telenor（OB：TEL）的资本回报率未能很好地反映业务

如果我们想找到一只可以长期倍增的股票，我们应该寻找哪些潜在趋势？ 在一个完美的世界里，我们希望看到一家公司向其业务投资更多的资本，理想情况下从这些资本中获得的回报也在增加。 如果你看到这个，这通常意味着它是一家拥有良好商业模式和大量有利可图的再投资机会的公司。 有鉴于此，当我们查看 Telenor (OB:TEL) 及其 ROCE 趋势时，我们并不十分兴奋。
什么是已动用资本回报率 (ROCE)？
对于那些不确定什么是 ROCE 的人，它衡量的是一家公司可以从其业务中使用的资本中产生的税前利润额。 Telenor 的计算公式为：

已动用资本回报率 = 息税前利润 (EBIT) ÷（总资产 – 流动负债）
0.099 = kr18b ÷ (kr239b – kr53b)（基于截至 2022 年 12 月的过去十二个月）。
因此，Telenor 的 ROCE 为 9.9%。 尽管它符合 9.9% 的行业平均水平，但它本身的回报率仍然很低。

在上图中，您可以看到 Telenor 当前的 ROCE 与其之前的资本回报率相比如何，但您只能从过去了解这么多。 如果愿意，您可以在此处免费查看有关 Telenor 的分析师的预测。
ROCE趋势能告诉我们什么
从表面上看，Telenor 的 ROCE 趋势并未激发信心。 在过去五年中，资本回报率已从五年前的 20% 降至 9.9%。 鉴于该企业在收入下滑的同时使用了更多资本，这有点令人担忧。 这可能意味着该企业正在失去其竞争优势或市场份额，因为虽然更多的资金被投入到风险投资中，但它实际上产生了较低的回报——“物有所值”本身。

与此相关的是，Telenor 已将其流动负债减少至总资产的 22%。 因此，我们可以将其中一些与 ROCE 的下降联系起来。 这实际上意味着他们的供应商或短期债权人正在减少对业务的资助，从而降低了某些风险因素。 由于企业基本上是用自己的钱为其运营提供更多资金，您可能会争辩说这降低了企业产生 ROCE 的效率。

关键要点
我们对 Telenor 有点担心，因为尽管在业务中部署了更多资本，但资本回报率和销售额都下降了。 在过去五年中，长期股东看到他们的投资保持不变。 既然如此，除非潜在趋势恢复到更积极的轨迹，否则我们会考虑寻找其他地方。