姚振山：产品与资本 模式的相同与不同

　产品市场需要好产品，资本市场需要好故事。产品市场模式，资本市场模式，有相同，有不同，最终融合得越好，股东回报越高，企业价值越高，企业竞争力也会越来越强。

　　8月13号，有一只中概股贝壳在纽交所上市，本周二，贝壳创下了上市以来的最高收盘价每股54美元，对应的总市值大约是526亿美元，约合4170亿人民币；而同一天，国内两家知名上市房企，万科的总市值是3000亿人民币出头，融创中国是1300多亿人民币，这也就意味着在总市值层面，贝壳接近于万科和融创中国之和，从而形成了造房的公司不如卖房公司估值高的现象。

　　贝壳网的前身是一家房地产中介连锁，与我爱我家、中原地产、21世纪不动产等等占据中国房地产中介服务商的前排。

　　如果单纯是个线下门店连锁，也许资本市场不会给予高的估值，而贝壳网的过人之处就是把商业模式优化到互联网模式，做成互联网模式下的平台化公司，而互联网，作为新经济的重要赛道，其市场预期和估值是高于传统的房地产公司的。

　　这里面体现出来的就是产品市场思维和资本市场思维的不同。

　　产品市场需要好产品，资本市场需要好故事。

　　产品市场需要告诉消费者，我现在拥有最好的产品，您要买我的产品；资本市场需要告诉投资者，我的未来比现在更好，所以您要买我的股票。

　　产品市场以利润高低、市场份额大小作为企业成功与否的标准；而资本市场可能会把公司市值的高低、市盈率水平的高低，作为企业发展是否成功的标准。

　　产品市场需要不断技术升级，资本市场需要不断的赛道升级，借助融资并购的便利优势，考量好战略规划，不断升级到更广阔的赛道。

　　但是，产品市场和资本市场又是统一的，产品是企业发展壮大的基础，没有好的产品，企业无法生存和持续发展，资本市场就变成了“无源之水”。

　　而如果在资本市场上没有好的战略规划，没有把商业模式优化到投资者理解和认同的模式，同样的业务，同样规模的利润水平，却会在市盈率水平上相差甚远，对股东回报也相差甚远。

　　产品市场模式，资本市场模式，有相同，有不同，最终融合得越好，股东回报越高，企业价值越高，企业竞争力也会越来越强。